合成生物公司-学会了吗-投资10元赚钱平台是真的吗-合成菌群

文 | 海若镜2024年,批量看了上百个合成生物创业公司后,投资人张艺(化名)还是没能果断出手她就职的市场化基金管理规模上百亿元,弹药充足,确定要投这个代表未来的赛道,但当下还没找到理想标的“理性设计生命、合成万物”的科技热潮,叠加“双碳”政策驱动,令合成生物学在2021年时成为一级市场大风口。

资本泡沫那两年,一些创业公司估值抬高到二三十亿人民币,但至今仍未实现规模化业绩,PS倍数高企,“即便打折卖,也接不起”张艺想过按照生物制造的逻辑,投估值低、做大宗产品(脂、酸、醇等)的早期技术型企业但这要求小公司融大钱建大厂、搞定碳源、挑战巨头成本,难度系数过高。

对比之后,她暂时决定还是选高附加值化合物,寻找一个类似重组胶原蛋白这样的爆品在分子选择上,峰瑞资本合伙人马睿想找“量产规模、附加值、市场空间”比较平衡的品“那些规模在5000-10000吨之间,有一定量产规模门槛、附加值较高、市场空间也不错的,”。

他认为现在选这类品更踏实,而不是再去追求超高附加值的新分子,或动辄几十万上百万吨量产规模的大宗前后投资了6家合成生物学公司,马睿表达了财务投资人对合成生物公司的期待周期:第一年融资,第二年建厂,第三年产生收入,第四年做出规模化业绩。

按这一节奏,从2020年到现在,很多创业公司到了兑现商业化成绩单的时候尽管赛道曾吸引数百亿元融资,但由于内外部原因,近两年实现规模化收入、业绩持续增长的合成生物创业公司很少2023年,除首钢朗泽(上市辅导)、百斯杰(4290万美元)、创健医疗(2.83亿元)、引航生物、量维生物、维达康等等少数公司年收入规模达数亿元,大部分公司仍在数百万、数千万元量级奋斗。

这直接影响着赛道融资:2023年,一级市场合成生物赛道(不含细胞基因治疗等创新药企业)约完成60笔融资,估算总额约在50-60亿元,不及招商局集团定增凯赛生物的66亿元之多据不完全统计,2024年上半年(截至7月1日),市场官宣的融资数量仅18笔,其中16起交易为A轮系列及以前。

近一年多,B轮及之后合成生物公司获得大额融资的少之又少。

国内合成生物公司融资表(2024年1月1日-7月1日)市场寒意渐浓的另一面,以国央企为代表的国家队基金、各地政府合成生物专项引导基金等,正在加速布局生物制造市场对这一新兴赛道仍然看好不过,具体到一家公司,技术故事不再万能,产品做出来、卖出去,才可能融到更多钱。

特别是迁移到“制造业”的投资逻辑:可以短期没利润,但不能迟迟没收入经过多方访谈,36氪总结发现国内合成生物赛道正在发生诸多变化:1、单纯ESG概念能撬动的销售有限,作为上游供应商,核心是帮下游客户降本或增收;科研背景的创始人们正在快速学习生意之道,找到与市场真正匹配的应用场景。

2、“卷旧分子”:以新生物技术制造大宗化合物,特别以非粮生物原料为碳源,是当前热门方向;但创业公司新入局大宗、“从研发到商业化”全链条自己做的路径挑战巨大和产业集团合作开发、授权许可、技术转让等形式将更多见。

3、“赌新分子”:部分高附加值新原料,出现下游渠道未开、上游原料已卷的现象;多家企业尝试加速注册准入、开发下沉新场景、出海等,拓宽销路4、国家队、地方引导基金携百亿资金和支持生物制造的任务下场,出于战略布局、招商引资等发展考虑,对合成生物公司的估值宽容度较高;但企业可选择的机会有限。

5、融资赚钱两难,很多合成生物企业选择“省钱”,如砍掉或卖掉一些管线,个别管线单独孵化融资;研发、量产也选择更节约的方式,降低burn rate6、二级市场上,有传统生物发酵业务的利润打底,又有合成生物概念加持的上市公司,如川宁生物、安琪酵母等,资金充足、量产经验丰富,是新产品赛道的有力竞争者。

从科学家到生意人:边踩坑,边挣钱“挣钱真是累死了比起来,建厂量产的压力都小了很多”袁欣(化名)是一家合成生物学企业的创始人,在多家投资机构的融资支持下,加速走过了新分子实验室小试、中试、建厂、量产等层层关卡。

2023年真正开始卖货后,大大小小来撩的客户络绎不绝,提出很多投入研发才能适配的新需求,也曾口头给出过大额采购意向,但真正转化成付费订单的却很少做研发,就要投人投资源,“不能转化成订单就白瞎了”迅速地,科学家出身的袁欣意识到,单纯靠绿色制造、环境友好的ESG概念,能撬动的实际销售有限。

如今,下游客户做采购决策时最关注的就是:降本、增收,供应链用了新料能否多赚钱对于一个新原料产品而言,在市场渗透期,关键是拒绝伪客户、找到真需求只有真需求,才能带来真金白银至于这些能帮客户降本增效的需求场景是什么,袁欣不愿公开。

进入2024年,越来越多合成生物公司选择把产品管线、或新品应用场景“藏起来”,避免友商一拥而上;与当年“to VC”时代的状态大不相同合成生物的菌株设计和量产工艺,不似创新药专利保护那样成熟,也不像半导体等高端制造壁垒显著。

“生物技术有时像一层窗户纸,有了方向后,别人花时间钻研也可能做得出来”这也是很多产品陷入同质化竞争的原因之一,在技术领先的时间差里,建立起规模和渠道的先发优势,就很关键为了获取一些技术信息,有些公司不惜派出商业间谍。

在招聘时,一家合成生物公司创业者发现了一份反常的简历:候选人前半生几乎没离开过偏远的老家城市,却在中年突然决定到北京闯荡求职,且每月只要四五千元的工资直觉不对、调查之后,创始人发现这人的老板正是多年前就向他寻求过技术合作、但没成功的“老相识”。

因此,他一直秉承着“赚钱的东西别多说”进入到真实世界的生意场,会面临很多测算之外的“坑”,比如以秸秆作为发酵原料,看似是农业废料,但收购也会产生成本;“收的时候可能遇到农民往里加石子、增加重量;运回来打碎加工,石子还会破坏机器,”一位行业人士分享道。

不过,对于企业家而言,创业就是不断“升级打怪”,一些合成生物公司还是找到了与下游需求匹配的应用场景,并收获良好市场反馈像农业养殖业领域,农民对成本极敏感应用合成生物技术量产的新饲料、肥料,如低价虾青素等,可节省饲料成本,同时令农产品增产提质。

再比如一些生物基材料用于食品包装后,可以阻隔气体,延长酸奶、啤酒等保质期和货架期,对于客户而言也是较刚需的场景只要商业账算得清,下游就有复购、推广的可能,最终也会体现在公司业绩上通常而言,产品价格与普及推广程度直接相关。

市场有一种观点认为:当生物基材料价格与石油基持平,或略高于后者(10%-30%)时,有可能形成全面替代,因为市场有环保低碳生产等需求当生物基材料售价是传统产品2-3倍时,能够小范围应用于高端市场;若售价高于3倍,那则是概念性商品,缺乏市场。

选品新风向:赌“新”还是卷“旧”?合成生物学的技术潜力之所以备受追捧,一方面在于其能利用基因编辑、菌株理性设计等技术,低成本量产既往价格昂贵、没能在市场上大规模应用的新分子,典型如HMO(母乳低聚糖)、人参皂苷、阿洛酮糖、角鲨烷、微生物蛋白等。

另一方面,生物制造替代传统化学合成技术,以更绿色、高效的方式,生产已广泛应用的分子,如醇酸类化学品、医药中间体、生物基材料等两种“选品”路径,在中国都跑出了上市公司,前者如巨子生物、华熙生物;后者如凯赛生物、华恒生物,其面临的商业化挑战各不相同。

前两年,量产规模小(百公斤级)、附加值高、能快速带来现金流的下游产品,是创投圈的香饽饽随着经济周期和政策鼓励方向的更迭,行业选品风向似乎也在悄然发生着倾斜选品,要结合自身技术能力,在产品附加值、市场空间、量产规模。

等要素间,寻找到适合的平衡点,形成壁垒这考验着团队对市场先机的洞察,及对自身及行业技术能力的理解当前合成生物公司做的多是原料生意,技术随时间外溢,定然会带来产品价格下降,“商业化确实难,但也是合成生物公司出路所在;生物制造也属于‘中国制造’,就得在世界范围‘卷赢’才行。

”马睿认为(1)赌“新”:敬畏市场,而非陷入技术想象“赌”新分子,首先要应对准入监管,特别是食品添加、医用原料方向的新品种国家卫健委等对通过“转基因微生物”生产的新食品原料和添加剂,监管颇为严格,现行政策是双重审批,即“添加成分+公司特定菌株/工艺”都获批,才能合规入市。

即便首选出海,也需要先获得海外GRAS认证2023年,转基因微生物生产的2’FL(母乳低聚糖HMO成分,主要用于婴幼儿奶粉等)正式获准上市,令这一细分方向有了“放量”希望对公司而言,拿到批文并非易事,据知情人士介绍,。

5月获茅台投资的虹摹生物,也是在母公司蒙牛集团大股东中粮的助力下才拿到批文,“包含毒理、药理测试等的申报材料,堆起来有2米多高”不过,利好在于,“生物制造”被定义为新质生产力后,相关新食品原料、添加剂的审批受理速度正在加快。

“赌”新分子,另一个关键在于:下游需求能否迅速放量华熙、巨子、锦波等之所以能够成为数百亿市值的产业龙头,也是因为在早年即押中了玻尿酸、重组胶原蛋白两个爆款原料,建立起规模优势,并相继将之推到医疗、妆品、食品等场景。

“下一个爆款分子是什么?”成为众多投资人和创业者探索的问题这个问题目前尚没有共识性答案近两年,“消费降级、平价时代”成为市场关键词,消费者对于产品终端价格很敏感,为新概念支付溢价的意愿也在降低因此,部分合成生物技术生产的新原料,面临着“下游需求未爆、上游价格已卷”

的局面,单品市场规模的盘子没有扩大、反而萎缩,一定程度上影响着相关企业的业绩增长速度典型如高纯度合成麦角硫因,被认为是“抗衰抗炎抗氧化”的潜力单品,价格曾高达15万元/公斤随着合成生物技术的进步,入局者迅速增多,据了解,去年底麦角硫因行情价就已下降到3万元/公斤,依克多因的行情价约3000元/公斤,今年仍在继续下探。

行情价虽然极速下降,但该原料的终端需求却没有如预期般快速放大麦角硫因应用在妆品赛道,需求确实比较窄,它更多应用机会是在食品、保健品方向,但新食品原料的监管准入严格未来随着监管放开,新应用场景被挖掘,麦角硫因的需求会起量。

好消息是,2024年5月,麦角硫因作为新食品原料,已进入国家卫健委的受理审核程序产能过剩,价格开卷的单品还有很多,如昔日风靡一时、如今被禁售的“不老神药”NMN;价格降至2万多元/吨、贴近成本线的可降解塑料PLA(聚乳酸);风靡小红书的多种短肽化合物等等。

一些前景被广泛看好的新食品原料/添加剂,国内监管尚未准入,各家已经纷纷布局了千吨/万吨级产能,先走海外出口,典型如阿洛酮糖、甜菊糖苷等保龄宝、三元生物、金禾等上市公司都有投产阿洛酮糖,“卫健委一旦批准使用,产品上市,各家就会直接拼刺刀,没什么酝酿时间,直接开卷。

”一家将阿洛酮糖推进到量产阶段的合成生物企业创始人认为未来就看哪家技术和成本能够在竞争中取胜面对残酷市场,很多人意识到:在选品时,要做“命题作文”市场需求明确、或公司有渠道能拿到明确订单时,投入量产(2)卷“旧”:重资产投入,机会稀缺

相比去“赌”高附加值新分子的市场放量速度,另一种路径是以合成生物路径,生产市场需求明确、单位价格低的标准品,集中于大宗化学品、生物能源等领域,典型如纤维素乙醇、柠檬酸、丁二醇、聚酰胺等做大宗,市场天花板高,一旦成功,单品即可成就一家上市公司。

“高附加值原料的很多价值是体现在品牌、渠道上,技术创新带来的成本降低、质量提升,不一定是市场竞争的决定因素”食气生化联合创始人闻志强讲了另一种选品理念:用高技术生产低附加值的大宗标准品,把成本降低到极致后,自然就能具备竞争力。

从政策角度,当前能通过合成生物量产的大宗化学品仅几十种,在基础化学品大盘中占比很低如果取得技术突破,以“生物制造”替代传统化学合成,摆脱对化石原料的依赖,同时降低能耗、物耗及环境污染,能够为区域带来的社会、经济效益显然更加显著。

如果可以用“非粮生物基”作为原料,那就更加符合当前的政策导向一级市场代表企业首钢朗泽,以工业废气中的一氧化碳、二氧化碳为碳源,生产生物乙醇和饲料蛋白等;据了解,其2022年就实现了数亿元营收,2023年收入增长超1倍。

,这样的“成绩单”在一级市场并不多见因此,即便市场不景气的上半年,仍有几家开发生物基大宗产品的公司官宣融资,如绿色康成(招商局创投领投),武汉睿嘉康(鼎晖VGC、华恒生物等投资)、食气生化(博远资本投资)、中科国生(华映资本领投)等。

二级市场上,2024年6月底,华恒生物募资16.9亿元的定向增发方案获证监会批准,用于5万吨生物基丁二酸、生物基苹果酸等生产建设此外,2023年,凯赛生物向招商局集团定增募资66亿元,且后者拟在2023-2025年间向凯赛生物采购1万吨、8万吨、20万吨生物基聚酰胺。

做大宗,与高收益匹配的是高风险,除了巨资投入重资产,原料、技术、产能等每个要素都不容出错此前,有知情人士透露,位于山西太原的凯赛生物90万吨生物基聚酰胺工厂建设,因一些原因而拖慢进度后续凯赛在年报中也披露了相关情况:一来园区配套设施需陆续建成投入运行;二来聚酰胺客户需求的释放需要一定过程,因此决定将项目完工时间从2024年底推迟至2025年底。

此外,大宗产品通常具有一定的周期性,价格随行情波动显著在油价下跌的前些年,前有合成生物学鼻祖Amyris高歌猛进、投资生物燃料而陷入财务困境;后有2017年杜邦抛售产能8.3万吨的纤维素乙醇“超级工厂”。

即便巨头资金弹药充足,也难免踩错节奏,可见做大宗着实是一条历险滩、过窄门的寻宝之路如今,创业公司要新入局大宗产品赛道,“一杆子插到底、全链条自己做”的路子很难再行得通募资角度,像蓝晶微生物B1-B4轮股权融资近20亿元的大手笔,几乎不可能在一级市场重现。

商业实践中,资方会算更细的成本和商业化之账,而创业公司在初期,以小工厂和大厂进行成本PK时,技术进步带来的降本潜力,不一定能够完全释放“别人的的理论成本高,但在小工厂、小产能的情况下,固定资产摊薄,计算到综合成本,可能不比大厂低。

另外合成生物新工艺在生产过程中,还要解决品控、批次稳定性等失误问题,”袁欣总结道所以,越来越多以技术禀赋见长的合成生物公司,选择和大型产业集团合作,成立合资公司,利用其原料、资金、产能、渠道等资源,一起开发大单品。

像西湖大学张科春教授创立的元素驱动,与牧原股份成立了合资公司牧原安粮,开发氨基酸以实现豆粕减量;摩珈生物也与湖南海利建立战略合作,通过技术转让、合作开发等推进管线量产和商业化尽管在合成生物行业里,因为菌株专利保护、量产周期等诸多原因,技术和管线转让交易的模式,还比较单一。

但未来可能像创新药赛道看齐,探索出类似管线“首付款+合作研发+销售分成”等多种BD交易模式,产品管线License-out有可能形成风潮融资:国家队带资下场,但钱并不好拿近一年多,政策对生物制造的强调和扶持,成为市场的核心变量之一。

2023年底召开的中央经济工作会议上,“生物制造”被定义成战略性新兴行业;2024年政府工作报告中,也明确将“生物制造”与商业航天、低空经济等一起,列为新增长引擎,成为新质生产力的重要赛道具体行动上:首先,据行业受访者介绍,

以招商局、国投集团、国药集团、中粮集团等为代表的大型央企,都已经领了支持生物制造等战略新兴产业发展的任务一位多次获得国资投资的创业者透露道:国央企产业支持规模高达数百亿元其中,招商局与国投将支持新材料等行业的生物制造转型;中粮是支持农业及食品领域的生物制造;国药则主要支持生物医药等大健康领域的生物制造。

再者,多个省市地方已经募集了合成生物产业基金:深圳合成生物专项基金规模15亿元、常州市基金矩阵规模20亿元、河南首支基金目标规模15亿元、盐城合成生物创投基金10亿等等除了专项基金,不少地方政府引导基金也将生物制造列为重点投资方向。

从2024年上半年合成生物的融资事件来看,与医疗等赛道相似,国资已经成为投资主力如今资本市场上,关注合成生物的机构主要有四类:有战略需求的国央企/国字头基金、有招商引资需求的地方引导基金、市场化财务投资机构、产业方资本CVC。

不同类型投资方选择被投的标准和估值接受度也有很大差异:国家队格外看重企业业务方向的战略价值,一位来自招商局创投的投资人在交流时提及,团队有关注合成生物上游技术,如基因编辑工具、AI+合成生物等;下游产品类会关注大宗生物基材料、绿色能源等方向。

与不同背景的机构交流合作后,易凯资本董事总经理廖洁莹介绍道,国家队和政府引导基金会从宏观层面考量企业,如能否为更多合成生物企业提供平台型的工具和数据支撑,类似基因读写改能力(基因编辑/长链合成技术等)、底盘菌库资源、工程酶库等基础设施/底层技术支持能力。

他们服务的慕恩生物等合成生物公司,近期在市场上也有较好融资表现估值方面,“当前各地也在积极布局合成生物项目,地方引导基金等如有招商落地需求,对估值的宽容度会更大一些;大部分市场化基金处于募资低谷阶段,给出的估值可能低于企业预期,会参考上市公司PE、PS等倍数。

一轮融资通常不会只有一家机构投资,通常会在高与低之间取一个中间数”廖洁莹总结道另外,由龙头上市公司主导的产业投资方,可能为被投企业提供生产支持、销售渠道、品牌背书等,以资源换估值2020-2022年,不少合成生物学公司的价格被推到相对高位,相比国资追求“对与稳”;市场化风投还是需要一定的收益回报率,因此要追求“估值与商业化进程的匹配”。

另有财务顾问介绍:在做项目过程中,常出现多方估值谈不拢的情况,即政府引导基金愿意以高估值领投某合成生物公司,让他们过去落工厂,但没有市场化机构愿意按同一估值跟投现在,拿来自政府的融资,也并不容易“你只有一次机会,(公司/工厂)搬到了A城市,就不可能再搬出来,但A政府能给的钱其实有限,。

单个项目给到一亿人民币就已经很高但如果企业迟迟没找到合适的商业化出路,这笔钱不足以救命”马睿认为上述多次接受国资投资的创业者也表达了相似看法,“地方通常偏好投资几千万元招商,但投资几亿元的案例比较少(这类决策)是终身追责,所以不会轻易投资。

特别像深圳、北京等地的国资做了多年,早已练就火眼金睛,选公司的标准比较高,尽调也非常严格大家越来越谨慎,不会只看技术就给你撒钱,公司还是要证明自己能赚钱”廖洁莹也认为,2024年是各家形成商业闭环的关键年,。

如果企业无法兑现业绩、又没有融到未来过冬的钱,今年就会是市场优胜劣汰的分水岭结语:省钱,先活下去在繁花锦簇的时候,企业往往会拓展管线、加大研发投入如今,不少创业者选择精益创业,降低burn rate:砍掉枝节产品,聚焦主业;或者适应当前市场“投早投小”的走向,。

将农业、营养保健等方向的管线装入新公司,单独孵化融资,而不占用母公司现金流研发方面,与2021年流行的“自动化、高通量、BioFactory”等合成生物故事不同,当前的研发投入,需要实在地转化成业务能力、商业业绩。

相比于昔日多管线自研的模式,受上市公司青睐的传统“校企合作”等模式,或许更加经济技术能力较强的合成生物公司,也在输出科研服务,以补充现金流量产环节,创业者也会格外斟酌自建工厂的高昂重资产投入调整工艺,适应租借工厂、改造过剩产能产线的需求,成为量产的重要备选方案。

与此同时,原料采买运输、水电气、设备等成本,更是要精打细算;一些投资人会要求企业复现试验数据,如菌株产物的表达量等,以合理评估成本中国合成生物学的发展,一直对标着美国的进程,昔日大洋彼岸创业明星Zymergen、Amyris、Ginkgo Bioworks接连折戟沉沙。

中国合成生物创业者早已将对标企业更换成帝斯曼、巴斯夫、杜邦等制造业巨头,不过,从制造业发展规律来看,每个细分领域能够容纳的巨头相当有限,“未来有百八十家大公司,就一统江湖了,不太会有成千上万家公司成规模。

”一位产业投资人说道作为一个新赛道,合成生物学的兴起还很短暂,回顾二级市场制造业属性的生物技术公司,基本都经历了十多年的积累,才成长为细分赛道龙头资本会加速创业公司的进程,但商业化拓展也很难一蹴而就在全球制造业的视野下,现阶段全球每年生产的化工产品总量约23亿吨,而生物基产品仅1.8亿吨,

其中生物基聚合物的总产量仅490万吨,约是化石基聚合物总量的1%要实现麦肯锡曾经预测的“60%替代”这一宏大图景,仍有很漫长的道路要走,有很多技术难点要克服一切才刚刚开始,熬过寒冬,就可能有新机会每一个入局者,都需要更多耐心。

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